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拼多多收获“减持”评级，竞争加剧导致增长前景受限

在日前覆盖拼多多的首份研报中，摩根大通给予拼多多“减持”评级，预计2021年目标价为17美元，较拼多多当日19.84美元的收盘价低14%。

未来几个季度，拼多多的销售和营销费用率增长前景不佳。一方面，阿里和京东决定优先考虑去下沉市场追寻用户，将导致拼多多不得不增加维持现实用户的成本。另一方面，拼多多需要利用中高端消费者群体来进一步扩大用户群，而阿里和京东在一二线市场的地位，毫无疑问会对此构成阻力。

竞争加剧给拼多多带来的负面影响，可能持续比几个季度更长的时间。拼多多的长期财务前景很大程度上取决于每用户的货币化水平(每用户平均收入x货币化率)，进入成熟期的电商平台，会花费一定的销售和营销费用以维持现实用户